a16z invested $356 million to aggressively acquire HYPE, surpassing Paradigm to become the largest external holding institution

Autor: Zhou, ChainCatcher

El 21 de mayo, HYPE superó los 59 dólares, alcanzando un nuevo máximo desde septiembre de 2025, con un aumento del 20% en 24 horas y una capitalización de mercado de casi 15.000 millones de dólares, ubicándose en el puesto 11 a nivel mundial.

Según el análisis de Santiment, el short squeeze (estrangulamiento de posiciones cortas) y la entrada de capital a través de ETFs son los detonantes directos de esta tendencia del mercado.

En los últimos días, un gran número de traders apostó por la caída de HYPE, lo que provocó un aumento significativo en las tasas de financiación negativas en las plataformas de trading. A medida que los precios continuaron subiendo, los traders bajistas se vieron obligados a recomprar posiciones, impulsando aún más los precios. Actualmente, los contratos abiertos de HYPE se mantienen en un máximo de más de 1.920 millones de dólares, con nuevos traders ingresando continuamente al mercado, manteniendo estable el tamaño de las posiciones.

Mientras tanto, el canal de ETFs ha amplificado simultáneamente la entrada de capital. Según datos de SoSoValue, dos ETFs al contado de EE. UU. que rastrean Hyperliquid (THYP de 21Shares y BHYP de Bitwise) registraron una entrada neta total de unos 22,3 millones de dólares en su primera semana, con más de 25,46 millones de dólares de entrada neta registrados en un solo día ayer.

Los analistas señalan que, en los primeros seis días de cotización, la entrada neta ajustada por capitalización de mercado de los dos ETFs de Hyperliquid fue más fuerte que la de los ETFs de Bitcoin en tres días y superior a la de los ETFs de Ethereum en cinco días. Entre ellos, Bitwise anunció que el 10% de la comisión de gestión de BHYP se utilizaría para comprar y hacer staking de HYPE continuamente en el balance de la compañía.

Cabe destacar que en los últimos tres días, a16z, Goldman Sachs, Grayscale y Galaxy Digital han actuado casi simultáneamente, y la mayor institución externa tenedora de HYPE ha completado discretamente un traspaso.

Según el monitoreo del analista on-chain Ai Yi, a16z comenzó un modo de acumulación a gran escala en agosto de 2025, acelerando su ritmo este año. Actualmente, ha acumulado 9,18 millones de HYPE, valorados en unos 356 millones de dólares, con un precio promedio de 38,77 dólares. Las tenencias están dispersas en docenas de direcciones, la mayoría de las cuales están en estado de staking, lo que la convierte en la mayor institución externa tenedora de HYPE, superando a Paradigm, que había ocupado esta posición durante mucho tiempo.

En las últimas 24 horas, a16z retiró 2,597 millones de HYPE de los principales exchanges a un precio promedio de 51,17 dólares, con una ganancia no realizada de más de 79 millones de dólares, y no ha dejado de aumentar su posición.

Otras instituciones también están tomando medidas intensamente. Goldman Sachs vendió recientemente más de 152 millones de dólares en XRP, 500 millones en ETH y 450 millones en BTC, volcándose a la compra de HYPE; las direcciones relacionadas con Grayscale han comprado y hecho staking de unos 24,95 millones de dólares en HYPE en la última semana, con un aumento adicional de unos 12,1 millones de dólares en las últimas 17 horas. Grayscale presentó una solicitud de registro S-1 para un ETF al contado de HYPE en enero de este año.

Además, la billetera asociada a Galaxy Digital compró alrededor de 8,8 millones de dólares en HYPE en las últimas dos horas; el agente de ballenas interno Garrett Jin también depositó 10 millones de USDC en Hyperliquid para comprar HYPE directamente.

El director de inversiones de Bitwise, Matt Hougan, calificó recientemente a HYPE como uno de los activos con "precios más erróneos" en el mercado cripto actual. Cree que el mercado sigue valorando a HYPE dentro del marco de los tokens de DEX de contratos perpetuos, mientras que la verdadera escala de Hyperliquid ha superado con creces este marco, con casi la mitad del volumen de trading de la plataforma relacionado con activos no cripto, cubriendo diversas clases de activos como materias primas, índices bursátiles, RWA e incluso mercados de predicción.

Respaldando este juicio está el ingreso real generado por el propio protocolo Hyperliquid. La plataforma canaliza el 97% de sus ingresos por comisiones al Fondo de Asistencia, comprando y quemando HYPE continuamente en el mercado abierto, con recompras acumuladas que superan los 2.490 millones de dólares desde 2025, lo que representa el 46% del total de recompras en la industria.

Los datos on-chain muestran que Hyperliquid representó recientemente más del 42% de los ingresos totales por comisiones de transacciones en blockchain.

Las fuentes de ingresos también se están expandiendo continuamente. Después de que Coinbase se asociara con Circle como parte de despliegue de capital de tesorería en USDC, se activó la actualización AQAv2, y se espera que los ingresos por reservas de USDC añadan alrededor de 440.000 dólares en potencial de recompra al protocolo diariamente.

En cuanto a los RWA, tras el lanzamiento de HIP-3, el volumen de trading de contratos perpetuos para materias primas como petróleo, oro y plata ha seguido explotando, con el pico diario de trading de contratos perpetuos de petróleo crudo superando los 2.200 millones de dólares durante el conflicto en Irán.

Actualmente, los contratos abiertos perpetuos de RWA en la plataforma Hyperliquid han subido a un máximo histórico de 2.600 millones de dólares, duplicándose respecto a hace dos meses. El número total de usuarios ha alcanzado los 1,2 millones, con un volumen total de trading de 4,33 billones de dólares, lo que representa alrededor del 70% de la cuota de mercado de DEX perpetuos on-chain.

En cuanto al aspecto del mercado de predicción de HIP-4, Hyperliquid lanzó oficialmente su función de mercado de predicción en mayo de este año, con un volumen de trading diario del primer contrato binario de dirección de precio de BTC que fue aproximadamente tres veces mayor que el de los mercados combinados de Polymarket y Kalshi. ChainCatcher ha proporcionado un análisis detallado en “¿Puede Hyperliquid ganar en el mercado de predicción?”.

Datos recientes de Polymarket muestran que el mercado apuesta a una probabilidad del 80% de que HYPE alcance los 66 dólares para finales de 2026, una probabilidad del 46% de alcanzar los 80 dólares y una probabilidad del 32% de llegar a los 100 dólares.

Anteriormente, el cofundador de BitMEX, Arthur Hayes, pidió públicamente comprar HYPE, afirmando que se espera que alcance los 150 dólares antes de agosto. Hoy, reiteró en redes sociales que HYPE se acerca cada vez más a su máximo histórico.

El fondo Maelstrom de Hayes ha vendido anteriormente tenencias como ENA, PENDLE y ETHFI, volcándose a aumentar su posición en HYPE. Según el monitoreo de HyperInsight, Arthur Hayes posee actualmente 247.334 HYPE, valorados en 14,5 millones de dólares, con una ganancia no realizada de más de 6,5 millones de dólares.

Sin embargo, la rápida expansión de Hyperliquid también ha traído problemas. Especialmente después del lanzamiento de HIP-3, el volumen de trading de contratos de materias primas on-chain invadió rápidamente los períodos de trading de fin de semana y fuera de horario de los exchanges tradicionales, pisando directamente los intereses de Wall Street.

Recientemente, CME e ICE han unido fuerzas para presionar a la CFTC de EE. UU. para que exija a Hyperliquid registrarse y aceptar la regulación, creyendo que su entorno de trading anónimo y disponible todo el año puede distorsionar los puntos de referencia mundiales del precio del petróleo.

Al mismo tiempo, según el monitoreo on-chain de Hyperinsight, dos direcciones marcadas como creadores de mercado principales en Hyperliquid retiraron casi el 90% de la liquidez de BTC y ETH durante el mismo período, con un retiro total estimado de casi 100 millones de dólares. ChainCatcher ha proporcionado un análisis detallado de este trasfondo en “Hyperliquid perturba a Wall Street, incertidumbre regulatoria, ¿los creadores de mercado huyen primero?”.

A medida que el precio sigue subiendo, HYPE ha logrado un aumento de más del 125% este año,con un FDV que superó en una ocasión a SOL,y los riesgos operativos ya no pueden ignorarse. Según el monitoreo on-chain, algunos grandes tenedores han establecido posiciones cortas por valor de más de 100 millones de dólares mientras mantienen grandes cantidades de posiciones al contado de HYPE para cobertura.

La incertidumbre en el frente regulatorio no se ha disipado, y la actitud de la CFTC hacia Hyperliquid sigue siendo una variable pendiente. Más allá de la confrontación entre largos y cortos, este juego sobre los límites de las finanzas on-chain también está lejos de terminar.