¿Por qué SpaceX, con una pérdida anual de 5.000 millones de dólares y una valoración de 2 billones de dólares, cautiva tanto a los jugadores cripto?

Autor: Zhou, captador de cadenas

Según informes públicos, los ingresos de SpaceX en 2025 son de 18.500 millones de dólares, con una pérdida neta de casi 5.000 millones de dólares.

En el mismo año, la Empresa presentó una solicitud de salida a bolsa ante la SEC, con su valoración objetivo ajustada de 12,5 billones de dólares a 20 billones en pocos meses, con el objetivo de alcanzar la mayor salida a bolsa de la historia.

Al mismo tiempo, su saldo holdea 8.285 Bitcoin, valoradas en aproximadamente 600 millones de dólares, lo que lo convierte en el cuarto mayor holder corporativo de Bitcoin a nivel global.

Como una de las empresas de tecnología más populares en la actualidad, cada movimiento de SpaceX ha atraído la atención de la comunidad criptomoneda.

I. "El gigante perdedor"

Primero, veamos la estructura de negocios e ingresos de SpaceX.

Las fuentes de ingresos de SpaceX hoy se dividen en tres partes: negocio de internet por satélite Starlink, lanza cohetes comerciales y xAI, que se integró este año.

Según datos financieros no revelados obtenidos por The Information, los ingresos totales de SpaceX en 2025 son aproximadamente de $18.7 mil millones, con Starlink aportando $11.4 mil millones, los servicios lanza cohetes alrededor de $4.1 mil millones, y xAI alrededor de $3.200 millones.

Está claro que Starlink es el pilar que verdaderamente sostiene a toda la Empresa.

En 2025, el margen ajustado de ganancia de EBITDA de Starlink alcanzó el 63%, lo que lo convierte en el único segmento entre los tres que es genuinamente rentable. Su lógica de negocio no es complicada: utilizar cohetes reutilizables para lanzar satélites en lotes y cobrar a los usuarios de todo el mundo comisiones de suscripción de banda ancha. El costo margen de agregar un usuario nuevo es casi cero, y a medida que la escala continúa expandiéndose, hay más margen para mejorar las ganancias.

Además de los servicios básicos de banda ancha, el potencial de Starlink está mucho más allá de eso. En 2025, SpaceX gastó 17.000 millones de dólares en adquirir las licencias de espectro de EchoStar, que sirven como ticket de entrada para los servicios móviles directos a satélite. Una vez que esta tecnología se amplíe, la base de usuarios potenciales de Starlink se expandirá de los millones de suscriptores actuales a más de 6.000 millones de usuarios móviles en todo el mundo. Esto también se considera uno de los soportes importantes para la valoración de Starlink.

El negocio de lanzar cohetes es otro foso. El Falcon 9 de SpaceX es el vehículo lanza comercial más utilizado a nivel mundial, y su tecnología reutilizable permite que sus costos de lanzar sean muy inferiores a los de la competencia. En 2025, SpaceX completó más de 160 lanzas, con la NASA, el ejército de los Estados Unidos y numerosos clientes de satélites comerciales que dependen en gran medida de este canal de lanza, que es casi irremplazable en short plazo.

El origen de las pérdidas apunta a una decisión específica: la adquisición de xAI.

xAI es una Empresa de IA fundada por Musk en 2023, centrándose en el modelo de lenguaje grande Grok. En febrero de 2026, SpaceX completó una adquisición de xAI por todo el stock, pero la situación financiera de xAI es bastante mala, quemando unos 1000 millones de dólares al mes, con un consumo anual de efectivo que alcanza aproximadamente los 14 000 millones de dólares. Mientras tanto, xAI experimentó una grave pérdida de talento, con la salida de varios cofundadores clave, lo que provocó una continua inestabilidad en el equipo.

La ganancia de SpaceX de unos 8.000 millones de dólares en 2024 se revirtió drásticamente a una pérdida de casi 5.000 millones de dólares en 2025, en gran parte como resultado directo de digerir esta adquisición.

Actualmente, la valoración objetivo de SpaceX es de 20 billones de dólares, y si sale a bolsa con éxito, su valor de mercado superará a todas las empresas del índice S&P 500, con la excepción de Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft y Amazon. La relación precio-venta correspondiente está entre 80 y 95 veces, mientras que incluso Nvidia en el pico del auge de la IA fue solo alrededor de 40 a 45 veces; tal precio para SpaceX casi no tiene precedentes históricos.

El mercado está dispuesto a dar este número, apostando por varias narrativas que abarcan una década o incluso en long, en pocas palabras:

• La comercialización de la nave estelar reducirá considerablemente los costos de lanzar a nivel mundial;
• Implementar centros de datos de IA en órbita;
• Y más adelante, bases lunares y exploración del espacio profundo.

Si tuviéramos que resumir la situación actual de SpaceX en una frase, sería: está utilizando las pérdidas actuales del exchange para un panorama de mercado más grande en el futuro, y el mercado está dispuesto a fijar el precio de esta historia por adelantado.

Sin embargo, las valoraciones altas también conllevan altos riesgos. Reena Aggarwal, profesora de finanzas en la Universidad de Georgetown y experta en OPI, afirma que incluso una Empresa fundamentalmente fuerte con un interés significativo de los inversores aún puede enfrentar el fracaso de la OPI si el mercado gira o experimenta una excesiva volatilidad.

II. ¿Por qué se centra la comunidad cripto en ello?

Holdear Bitcoin

Cuando se discute la relación entre SpaceX y la comunidad criptomoneda, esta Empresa, como Tesla, holdea Bitcoin.

En plazo de holdings corporativos de Bitcoin, SpaceX es actualmente el cuarto holder corporativo más grande conocido, después de Strategy, Marathon Digital y Riot Platforms (las clasificaciones pueden variar según los diferentes criterios estadísticos).

Sin embargo, SpaceX tiene una lógica diferente en comparación con las empresas líderes actualmente en holdings Bitcoin.

Strategy es la pionera en la narrativa corporativa de las reservas de BTC, con holdings que superan con creces a todas las demás empresas. Comprar Bitcoin en sí es su estrategia central y su negocio principal.

Marathon Digital y Riot Platforms son compañías mineras, y Bitcoin es su inventario de producción minado. Actualmente, las compañías mineras están vendiendo BTC para convertir las ganancias de la minería en flujo de efectivo para apoyar las operaciones.

Los principales negocios de Tesla y SpaceX no están completamente relacionados con criptomonedas; uno fabrica vehículos eléctricos, y el otro construye cohetes, sin embargo bot han incluido Bitcoin en sus saldos.

Actualmente, Tesla tiene alrededor de 11.509 BTC, lo que lo convierte en el 12o mayor holder entre las empresas trade en bolsa conocidas. SpaceX, como Empresa privada, posee 8.285 BTC, valoradas en aproximadamente 600 millones de dólares, también ocupando un lugar alto entre los holdings corporativos conocidos. Los holdings de bots compañías reflejan el reconocimiento de Musk y su equipo del valor de Bitcoin como activo, dispuestos a incluirlo en la asignación de tesorería de la Empresa.

También cabe mencionar que los datos financieros antes de la salida a bolsa de SpaceX no deben divulgarse públicamente, y que los holdings Bitcoin naturalmente no están dentro del alcance de ninguna divulgación regulatoria. Sin embargo, la OPI cambio esta premisa. De acuerdo con las nuevas normas de cuenta FASB, que entran en vigencia a finales de 2025, los activos digitales en holding de las empresas que cotizan en bolsa deben valorarse al valor razonable, registrarse al precio de marca al final de cada periodo de informe, con fluctuaciones de precios que entran directamente en el estado de ganancias y pérdidas.

En otras palabras, después de que SpaceX salga a bolsa, siempre que el precio de Bitcoin experimente fluctuaciones importantes, las cifras de ganancias netas reportadas por la Empresa también fluctuarán, y por lo tanto el precio del stock inevitablemente se verá afectado por la volatilidad del mercado de criptomonedas. Por el contrario, el aumento o disminución de los holdings de Bitcoin de SpaceX también puede influir en las fluctuaciones de los precios de BTC.

Las instituciones cripto han abierto una puerta

En APR 2026, SpaceX presentó una solicitud de salida a bolsa confidencial a la SEC, y los debates (según contexto) sobre la Empresa se calentaron rápidamente.

De acuerdo con el cronograma divulgado actualmente, el folleto se publicará a finales de mayo, los analistas se reunirán con la gerencia el 7 de junio, el roadshow global comenzará oficialmente en la semana del 8 de junio y el 11 de junio se llevará a cabo un evento especial para inversores minoristas para unos 1.500.

Este plan de salida a bolsa pretende asignar hasta el 30% de la emisión a inversores minoristas, superando con creces la norma del sector del 5% al 10%. Mientras tanto, el fondo soberano saudí PIF estaría negociando una inversión fundamental de unos 5.000 millones de dólares con SpaceX, y las instituciones también estarían siguiendo su ejemplo.

El capital de SpaceX nunca ha sido algo a lo que la gente común pudiera acceder. Las principales firmas de capital riesgo, fondos de capital privado y algunos individuos Refieres de alto patrimonio neto forman la lista de accionistas de SpaceX. Por ejemplo, Kevin Warsh, un nominado para la presidencia de la Reserva Federal, reveló en el último informe financiero que sus activos personales incluyen inversiones tempranas en SpaceX.

Los empleados en longevidad que han trabajado junto a Musk han acumulado una gran cantidad de opciones, pero la liquidez en el mercado privado siempre ha sido limitada, lo que convierte a la OPI en el mejor canal para monetizar estas acciones.

Sin embargo, este patrón se aflojó en 2026, impulsado por los jugadores de los exchanges criptomonedas.

A los pocos días de que SpaceX enviara su solicitud de salida a bolsa, Bitget lanzó la plataforma IPO Prime. Su primer producto fue el token preSPAX, en colaboración con la plataforma de tokenización conforme Republic, abierta a la suscripción a inversores minoristas globales con un umbral mínimo de participación de 100 dólares.

El 10 APR, Binance billetera lanzó silenciosamente una sección Pre-IPO en el segmento de Mercados, con el socio siendo la plataforma PreStocks en Solana, admitiendo tradear activos token de empresas privadas estrella como SpaceX, OpenAI y Anthropic.

Gate también lanzó un método digital de participación en las Pre-IPO, abriendo una entrada de reserva.

SpaceX fue elegido como uno de los primeros objetivos Pre-IPO en ir on-chain, y la lógica detrás de esto no es complicada. Actualmente es la Empresa tecnológica de mayor valor en el mercado privado, con un objetivo de valoración de 20 billones de dólares y una escala de recaudación de fondos en OPI que podría superar los 75.000 millones. Estos dos números por sí solos son suficientes para generar una atención significativa en el mercado.

Sin embargo, es importante señalar que se ha discutido considerablemente en la comunidad sobre la estructura subyacente de los productos Pre-OPI.

Actualmente, existen principalmente dos modelos en el mercado:

Uno es el mapeo de SPV, donde un vehículo de propósito especial realmente tiene las acciones de la Empresa, con token mapeados 1:1; los PreStocks integrados con Binance billetera adoptan esta estructura.

El otro es el mirroring sintético, que emite token sintéticos que rastrean los índices de referencia y no se corresponden directamente con el capital real; el preSPAX de Bitget entra en esta categoría.

El punto en común de bot modelos es que la compra de estos productos no lo convierte en accionista de SpaceX en ningún sentido, ni otorga derechos de voto ni derechos de dividendo; SpaceX tampoco autorizó, reconoció ni respaldó ninguna forma de esto.

Además, estos productos trade en el mercado OTC, y liquidez y transparencia de precios pueden ser difíciles de comparar con exchanges stock.

Por lo tanto, la oportunidad de que los inversores minoristas participen en dichas OPI es real, pero es necesario aclarar qué nivel de riesgo asumen realmente antes de participar.

Conclusión

Para la comunidad criptomoneda (de las criptomonedas), ya sean pre-IPO token o stock token, aún es muy pronto.

Se están explorando las estructuras de los productos, los marcos regulatorios se están poniendo al día y la escala del mercado dista mucho de estar madura. Incluso si SpaceX completa con éxito su salida a bolsa en 2026, la aparición de productos stock token correspondientes on-chain es casi inevitable, pero esto no crecerá hasta convertirse en un mercado verdaderamente significativo a en short plazo.

Para decirlo más directamente, exchanges como Bitget y Binance tienen una motivación práctica para lanzar este tipo de productos. Durante los últimos 1-2 años, la atención de los usuarios del mercado criptomoneda (de criptomonedas) ha sido continuamente extraer por las stock de tecnología y las narrativas de IA. Temas como ChatGPT, Nvidia y la carrera armamentista de grandes modelos han ocupado un monto (según contexto) significativo de espacio de debate que originalmente perteneció a la comunidad criptomoneda. Los exchanges criptomonedas necesitan encontrar una forma de devolver la atención a este grupo de personas, y mover a los objetivos Pre-IPO más populares del círculo tecnológico a la blockchain es quizás la solución más directa.

La historia de SpaceX es bot una narrativa real de una Empresa hard tech que apunta a la mayor salida a bolsa de la historia como un intento activo del mundo criptomonedas por atraer la atención de las finanzas tradicionales.