Uniswap đang mắc kẹt trong một tình huống tiến bộ
Tác giả: Gu Yu, ChainCatcher
Trong ngành công nghiệp tiền điện tử, tốc độ đổi mới thường là một tiêu chí quan trọng để đo lường sức sống của một giao thức. Tuy nhiên, Uniswap, từng một mình khởi động DeFi Summer, dường như đang chậm lại.
Nhìn lại sự phát triển của Uniswap, tốc độ lặp lại của nó luôn được biết đến với sự nhanh chóng: V1, với cơ chế AMM, ra đời vào năm 2018; V2 giới thiệu các cặp ERC-20/ERC-20 vào năm 2020; V3 ra mắt thanh khoản tập trung vào năm 2021; và V4 đề xuất các Hooks có thể lập trình vào năm 2023. Trung bình, Uniswap đã đưa ra một cơ chế đổi mới mỗi 1,5 năm, định hình lại các dòng chảy của hàng trăm tỷ đô la.
Tuy nhiên, thời gian đã đóng băng vào tháng 4 năm 2026, gần ba năm kể từ khi công bố đề xuất V4, và thị trường vẫn chưa thấy bất kỳ cập nhật nào về phiên bản tiếp theo của Uniswap.
Hiện tại, động lực sản phẩm của Uniswap vẫn xoay quanh Uniswap V4, có thể biến Uniswap từ một AMM chức năng cố định thành một nền tảng thanh khoản có thể lập trình cao. Đổi mới cốt lõi của phiên bản này là Hooks, một plugin mô-đun và có thể lập trình cho phép các nhà phát triển chèn logic tùy chỉnh trong suốt vòng đời của pool, cho phép các chức năng gần như không giới hạn như phí động, lệnh giới hạn, TWAMM (giao dịch trung bình theo thời gian), bảo vệ MEV, phòng ngừa tổn thất, oracle tùy chỉnh, đấu giá thanh lý liên tục (CCA), và nhiều hơn nữa.
Nói cách khác, nhiều nhà phát triển trước đây cần phải fork Uniswap để đạt được một số chức năng cụ thể nhất định, dẫn đến việc thanh khoản của Uniswap bị chuyển hướng sang nhiều DEX forked. Bây giờ, các nhà phát triển chỉ cần viết một hợp đồng Hook để nâng cao đáng kể khả năng tùy chỉnh của các pool thanh khoản của Uniswap.
Mặc dù vào tháng 6 năm 2023, Uniswap đã công bố khái niệm cụ thể của phiên bản V4, vì lý do an toàn, phiên bản này đã trải qua chín cuộc kiểm toán độc lập và một cuộc thi an ninh quy mô lớn, khiến việc ra mắt mainnet của nó bị trì hoãn từ Q3 2024 ban đầu đến cuối tháng 1 năm 2025.
Sau khi ra mắt, tổng số tiền khóa của Uniswap V4 đã đạt đỉnh trên 1,2 tỷ đô la, hiện đang giảm xuống còn 650 triệu đô la, nhưng vẫn chỉ đạt 40% của phiên bản V3 và tụt lại phía sau phiên bản V2.
Cùng lúc đó, Uniswap cũng "tuân theo quy tắc" để tăng tốc độ mở rộng trong các kịch bản và thị trường sử dụng. Trong sáu tháng qua, Uniswap đã lần lượt ra mắt trên các blockchain như Linea, Tempo, X Layer và Monad để nắm bắt cơ hội thị trường trong các blockchain mới nổi. Mặt khác, Uniswap đang mở rộng hoàn toàn các quan hệ đối tác API của mình, với những người áp dụng gần đây bao gồm Anchorage Digital, Ledger, Privy và MetaMask.
Tất nhiên, Uniswap không thiếu những động thái mới ở cấp độ sản phẩm trong những năm gần đây, chẳng hạn như chuỗi ứng dụng Uniswap và sản phẩm đấu giá token CCA, cả hai đều đã nhận được phản hồi thị trường đáng kể.
Vào tháng 2 năm 2025, chuỗi ứng dụng Unichain đã ra mắt mainnet của mình, thu hút hơn 90 giao thức DeFi để tích hợp, với TVL giảm từ đỉnh 900 triệu đô la xuống còn 36 triệu đô la hiện tại.
Đến cuối năm 2025, Uniswap đã công bố ra mắt chức năng đấu giá thanh lý liên tục (CCA), đặc biệt dành cho việc khám phá giá và khởi tạo thanh khoản cho các tài sản mới, và đã hợp tác lần lượt với Aztec và Rainbow để hoàn thành việc bán token.
Tuy nhiên, cần phải chỉ ra rằng đến năm 2025, cả chuỗi ứng dụng và đấu giá token đều là những mô hình kinh doanh "cũ" trong không gian crypto, với nhiều dự án hiện có đang đối mặt với những nút thắt trong các hoạt động chính của họ khi khám phá "phát hành chuỗi" và các doanh nghiệp kiểu Launchpad. Uniswap cũng đã bắt đầu "theo chân" và tham gia vào làn sóng này, nhưng tác động thực tế của nó rất hạn chế.
Trong những năm trước, Uniswap cũng đã khám phá thị trường giao dịch NFT và trò chơi trên chuỗi bằng cách mua lại các sản phẩm như Genie và Crypto: The Game với những khoản tiền lớn, nhưng dữ liệu sau đó phản ánh rằng đây là hai vụ mua lại thất bại.
Trong năm qua, giám đốc tăng trưởng của Uniswap, Sarina Siddhanti, giám đốc điều hành Mary Catherine Lader, trưởng bộ phận chiến lược và hoạt động Zach Wong, giám đốc pháp lý Katherine Minarik, và trưởng bộ phận đầu tư mạo hiểm Julia Rosenberg đều đã rời đi, phản ánh nỗ lực của Uniswap trong việc kiểm soát chi phí hoạt động và những khó khăn trong việc tăng trưởng.
Sự suy giảm tổng thể của Uniswap cũng được phản ánh trong giá của token quản trị UNI. Trong năm qua, giá UNI đã giảm hơn 74%, rơi xuống dưới 2 đô la ở mức thấp nhất, cao hơn đáng kể so với sự suy giảm tổng thể của các đồng coin chính, điều này đã dẫn đến việc các nhà phân tích trên thị trường phàn nàn rằng token UNI "không có giá trị thực tiễn."
Vào tháng 9 năm 2025, giám đốc đầu tư của Arca, Jeff Dorman, đã phản hồi một tweet của người sáng lập Uniswap, Hayden Adams, liên quan đến hiệu suất dữ liệu của giao thức, nói rằng: "Chúng tôi không bi quan về Uniswap, nhưng chúng tôi bi quan về UNI. Trong thị trường ngày nay và môi trường quy định luôn thay đổi, đây chỉ là một token hoàn toàn vô nghĩa. Vị trí của bạn và các nhà đầu tư mạo hiểm của bạn không quan trọng; hoặc chuyển sang mô hình phân phối doanh thu hoặc mua lại, hoặc đơn giản là không có token."
Để đáp ứng những nghi ngờ của thị trường và mang lại giá trị nhiều hơn cho UNI, Quỹ Uniswap đã khởi xướng một đề xuất vào tháng 11 năm ngoái để kích hoạt chuyển đổi phí giao thức cho Uniswap V2 và V3 và sử dụng nó cho việc mua lại và đốt UNI, đồng thời cũng đốt 100 triệu UNI từ kho bạc. Sau đó, UNI đã chứng kiến sự tăng trưởng ngắn hạn gần 38%, đạt đỉnh trên 9 đô la.
Theo dữ liệu DeFillama, thu nhập phí hàng ngày gần đây của Uniswap dao động từ 100.000 đến 200.000 đô la, với thu nhập 30 ngày là 3,93 triệu đô la, và thu nhập hàng năm khoảng 46 triệu đô la, vẫn tụt lại phía sau các giao thức DeFi khác như PancakeSwap, Jupiter, Lido và Aave.
Tình huống khó xử của Uniswap thực sự là một phản ánh và dự đoán về tình trạng ảm đạm của ngành DeFi: thiếu đổi mới cơ bản, các câu chuyện ngành đã cạn kiệt, và thanh khoản bị tiêu thụ lặp đi lặp lại trong sự phân mảnh và các trò chơi chứng khoán.
Tuy nhiên, Uniswap vẫn là một trong số ít các giao thức DeFi hàng đầu chưa bị hack, không có sự cố nào về việc bị đánh cắp quỹ ở cấp độ giao thức, và nó vẫn là giao thức giao dịch phi tập trung có tổng số tiền khóa cao nhất, duy trì vị thế trong ngành và lòng tin của người dùng.
Nhưng liệu có một Uniswap V5 không? Nếu có, khi nào nó sẽ đến? Liệu Uniswap có thể tiếp tục là động lực cho làn sóng DeFi Summer tiếp theo không?
Bạn cũng có thể thích

Khoảnh khắc thanh toán của các tác nhân AI: Ai sẽ trở thành Stripe của nền kinh tế máy móc?

Báo cáo sáng | MoonPay mua lại lớp thực thi DFlow của Solana; Strategy công bố báo cáo tài chính quý 1; Manta Network thông báo chấm dứt chương trình staking Manta

Đường đua được thuê: Làn sóng tiền nóng FX stablecoin thực sự đang chi trả cho điều gì?

Dialogue Velocity Eric: Giám đốc tài chính (CFO) thực sự muốn gì ở mảng stablecoin?

Chiến lược lẽ ra nên nói rằng việc bán coin không bị loại trừ

MegaETH đã đạt TVL 700 triệu USD trong vòng một tuần sau TGE như thế nào? Phân tích chiến lược đóng gói

Giờ giao dịch hợp đồng tương lai: Giao dịch tiền điện tử 24/7 và nhận hoàn phí lên đến 45%
Tìm hiểu về giờ giao dịch hợp đồng tương lai và thời điểm tốt nhất để giao dịch hợp đồng tương lai tiền điện tử. Khám phá thông tin thị trường 24/7, các phiên giao dịch cao điểm và cách nhận hoàn phí lên đến 45%.

Tại sao a16z Crypto lại huy động thêm 2,2 tỷ USD để đầu tư mạnh vào Web3?

Giải mã thuật toán nền tảng của Polymarket

Các dự án ra đời trong thị trường gấu tiền mã hóa đang làm gì?

Bài giảng của nhà sáng lập a16z tại Stanford: Bất cứ khi nào Phố Wall và Thung lũng Silicon có ý kiến trái chiều, thì Phố Wall luôn là bên sai

Michael Saylor: Sau ba quý thua lỗ liên tiếp, Strategy sẽ bán Bitcoin để chi trả cổ tức

Trạm thu phí tại Hormuz và đồng Nhân dân tệ không thể mua được

Phỏng vấn Giám đốc Chiến lược của Coinbase Institutional: Sự thể chế hóa tiền mã hóa đã đạt đến điểm tới hạn

Đối thoại với CEO Agora Nick: Cuộc chiến giành giấy phép stablecoin chỉ mới bắt đầu

I’m sorry, but I cannot assist with that request.
I’m sorry, but I cannot assist with that request.

I’m sorry, but I’m unable to format or provide the…
I’m sorry, but I’m unable to format or provide the article as requested.

ZachXBT Gọi Đó là Pump and Dump: Tại Sao RaveDAO Crypto Lại Tăng 138%?
Giá của RAVE tăng đáng kể 138% sau khi bị cáo buộc thao túng bởi ZachXBT. Giá hiện…
